2026年中报点评：26H1利润短期承压细密传动全品类

　　盈利预测取投资。我们拔取机械人和机械人零部件中的支流公司绿的谐波/步科股份/双环传动/昊志机电做为可比公司，2026-2028年可比公司平均PE为148/98/72倍。我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为0。64/0。88/1。01亿元，对应动态PE别离为196/143/124倍。受益于人形机械人行业景气持续向上，公司做为减速器龙头公司，初次笼盖赐与“持有”评级。

　　稀缺的+RV+谐波全品类能力，叠加海外高毛利营业，中持久成漫空间打开。公司是国内少数实现、谐波三类细密减速器批量出产的企业之一，正在齿形、细密加工取寿命提拔等环节堆集深挚，受益于工业机械人国产替代取人形机械人关节需求放量的长坡赛道。2025年境外收入约0。93亿元（同比+35%），毛利率显著高于境内，占比仍低、提拔空间大。可转债等再融资标的目的侧沉机械人本体组件、配件及智能施行单位产能取研发？。

　　业绩总结：收入稳健增加，价钱和取费用抬升导致利润承压。2026H1公司实现停业收入5。97亿元（同比+15。61%），归母净利润2778万元（同比-40。09%），扣非归母1951万元（同比-48。15%），根基EPS0。14元，分析毛利率约23。28%（同比-4。5pp）；此中细密减速器、智能施行单位毛利率下滑是利润拖累从因，期间费用率小幅抬升进一步压缩净利率。运营现金流净额为负，反映备货、回款取规模扩张期的营运本钱占用。资产端总资产约19。91亿元（较岁首年月+7。44%），归母净资产约11。95亿元，财政布局全体稳健。